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笔者注意到最近身边有不少同伙皆在炒「周期权」（Weekly options）。周期权的特点在于较大的Gamma，即做Long side能享有更高爆发力；而Short side则能更快收取整个期权金。整个效果类似「末日轮」或「末日权」，因而吸引不少投机者。

撰文：蔡嘉民｜

不外，实在周期权有不少地方需要注重，同时笔者亦发现，期权炒家有着不少对期权生意的误解。

第一个问题是：作期权卖方一定好？ 同伙A指，他炒周期权主要都是做卖方，主力赚取随时间已往而缩短的期权金，

「由于周期权大多数只有五至十天的交易日，只要五至十天内，价钱没有升或跌穿行使价，期权金便能袋袋平安。」

事实上，这个想法是错误的。看似只要十天内不要看错就能赚钱，但相对月期权（Monthly options）来说，总体收取的期权金亦较少。

例如以执笔时恒生指数期权报价看，下周五（12月18日）到期的26,000点Put造85点，剩下七个交易日，即天天时间值12点。 12月30日到期的统一行使价期权报160点，共剩下15交易日，即天天时间值约11点。

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读者不难发现，事实上日数愈少，总期权金也愈少；而前后两者天天的时间值也不相伯仲。 因此，风险与回报是成正比的，大部分情况下，并不存在哪一个绝对划算的说法。

相反，周期权Gamma大，意即Delta转变快，有可能难以对冲风险。稍一不慎，最后一两天突然入价，卖方便会损伤惨重。

周期权看似必赚,但实在伏位到处，读者需注意。

除了爱做期权卖方的同伙A外，亦有人倾向做买方。以是，便有第二个问题：期权买方成本较低吗？

同伙B指，他炒周期权主要做买方，「由于成本较低，差不多等价位置的期权，只需要不足100点。」

可是，上述盘算已显示市场是公正的，成本愈廉价，到期日愈近，入价的机遇便愈少。

此外，他指沽出周期权与沽出月期权保证金差不多，但周期权潜在利润少，因此周期权作买方更划算。

假设卖出下周五及12月30日到期的保证金相同，皆为10万元。骤眼看，沽出前者以10万元，只能收取4,250元；而沽出后者则能赚取8,000元。

事实上，沽出前者占用保证金只有七个交易日，而沽出后者则会占用15个交易日；屈指一算，两者逐日回报的差距微不足道。因此，这个角度亦证实市场是公正的。

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